发现杂志社 > 要闻 > 证券 > 浏览文章

壳资源的估值逻辑

来源:北京商报 日期:2023/12/20 11:06:34
卖壳数量增加,垃圾股股价持续下跌,看似悖论,实则是投资者更为理性,卖壳也是净壳优先,且股价不低,垃圾壳仍然毫无价值。

卖壳数量增加,垃圾股股价持续下跌,看似悖论,实则是投资者更为理性,卖壳也是净壳优先,且股价不低,垃圾壳仍然毫无价值。

近期控股权转让的案例有所增多,大股东变更也变得频繁,似乎资产重组又有了升温的迹象。但实则不然,相比以前的资产重组,现在的大股东变更明显不同,而且也没什么乌鸦变凤凰的预期。

过去的重组,通常是一家公司经营不善,新的东家先和原大股东谈判,签订重组意向协议,接着是谈判垃圾资产的处置以及债务的重组,一般公司原有资产全部剥离上市公司,由原大股东处置,原有的债主则需要同意债务重组协议,比如成立一个承债公司。此外,过程中可能还会伴随着增发新股、让渡股权等其他协议。

投资者可以发现,这里面债权人、原大股东、新大股东、持股投资者等所有人的利益,都需要最终通过股价上涨来实现,而股价上涨的诱因则是新东家注入的优质资产。但是现在手持优质资产的新东家,并不愿意把资产注入到绩差公司中进行资产重组,一方面是直接IPO并不困难,另一方面是,除了绩差股之外,还有很多业绩并不差的壳资源股可以买壳。这些都不是最重要的因素,最直接的原因是现在的很多大股东变更,新股东看上的不仅仅是上市公司的壳,还有公司的资产。

现在的大股东变更,很多都是只是股东更换,而并不进行大规模的资产置换,即新股东可能会带来新的资产,但公司的原有资产也依然保留。而新股东很多时候是上市公司的上下游企业或者同行,所以这种新股东变更更像是强强联合,而非买壳上市,这样的新合作模式,就注定了那些业绩亏损、问题多多的ST股票无缘参与。

此外对于ST类这样的绩差股来说,公司的现金分红肯定无法达标,这样的公司在重组后也会有相当长的时间无法进行再融资、大股东减持等操作,所以持有优质资产的新东家,一般也不会选择绩差股进行买壳重组。

实际上,注册制的实施就意味着壳资源市场的终结,虽然偶尔还会出现零星的壳股重组事件,但改变不了壳资源股退出A股舞台的命运。注册制之下,优质资产上市变得更为高效、通畅,壳资源的价值却在持续贬值,加之从严退市的政策持续推进,壳股的生存空间越来越小,一方面是买方市场的萎缩,另一方面是生存空间的压缩,双重压力让壳股变得越来越没有价值。

在此背景下,赌重组自然也就没有太高的性价比,有些机会可遇而不可求,如果投资者非要选择守株待兔,就要做好竹篮打水一场空的思想准备,毕竟壳资源最疯狂的阶段已经一去不复返。

北京商报评论员 周科竟


TAGS:卖壳 垃圾股 证券

免责声明:

本站原创内容根据公开信息整理或转载,与立场无关,我们力求信息真实、准确,但文章、所示信息、提及内容仅供参考,无法保证该等信息的准确性和完整性、及时性、有效性等,不构成任何建议,据此操作风险自担。转载的属于第三方的信息,已标注作者及来源,并不代表赞成或反对等任何观点,亦不对其真实性负责。

今日股指

板块行情

个股行情